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拓空

为学日益 为道日损

 
 
 

日志

 
 

在程序化普遍大回撤的时候,他的曲线却在不断创新高(转)  

2017-06-29 09:49:05|  分类: 人物 |  标签: |举报 |字号 订阅

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陈慧

元投资产创始人,网名三水胖树,曾开过网吧、电脑公司。2006年从事股票投资,2011年7月正式结束主观交易模式,开始学习期货量化交易,2012年开始期货量化实盘交易。刚开始交易股指期货为主,股指期货受限后,成功转型商品期货交易。成功研发出多套领先市场平均收益的量化对冲策略,成功运营多支量化CTA基金获得可观收益。


过往产品历史业绩: 

2012年9月至2013年3月,七禾网程序化排行榜“三水胖树”账户,股指量化交易,最大盈利率26.32%,清算收益21.36%,最大回撤11.49%,累计净利润:58.88万。

2012年12月至2015年3月,七禾网程序化排行榜“三水胖树2”账户,股指量化交易,最大盈利率352.02%,清算收益282.17%,最大回撤19.46%,累计净利润:913.07万。

2015年12月至2017年6月,七禾网程序化排行榜“三水胖树3”账户,商品CTA量化交易,截止至2017年6月23日,收益率155.92%,最大回撤12.47%,累计净利润:271.88万。




七禾网1、陈慧先生您好,感谢您和七禾网进行深入对话。距离您上一次和七禾网对话已有4年时间,这4年中您对交易以及市场主要有哪些新的理解和感悟?


陈慧:现在做量化交易总体来说比以前要难做,波动性也比以前小,都是以小波动为主,股指就更不用说了,自从股指交易规则上受限了之后,就很难再大规模去做股指方面的交易了,由于流动性的问题,套利交易也比较难启动了,只能说商品CTA这块还有点空间。商品主要还是要以多策略、多品种来做,把品种覆盖得多一点,不要把所有资金放在一个篮子里。



七禾网2、4年前您表示在交易中“宁可做错,不能错过”,当前商品期货波动率明显放大,做错一次的代价可能比较大。您现在在交易中是否依然坚持这个观点?


陈慧:这个观点还是一直在坚持的。你说的一次止损代价比较大,确实也是现在的一个主要现象,所以我还是偏向于中小周期去做,中小周期至少可以把止损有效减少一些,增加我的试错机会,然后整体仓位都要减少。目前做商品的头寸、杠杆远远是要比以前股指的头寸系数和杠杆系数都要小的,如果说还是用以前股指那样的杠杆系数的话,估计回撤要比以前还要大。所以现在最大的一个区别是总体杠杆还是要放轻一点,放到一个自己可承受范围内,再去做品种和策略的配置。



七禾网3、之前您只交易股指期货,股指期货受限之后,您转型做商品期货,在转型的过程中,您主要遇到了哪些困难?又是如何去解决的?


陈慧: 困难是遇到了不少,但解决上还算是比较顺利的。一开始股指受限之后,我们就往套利方面去做,包括阿尔法策略等都有试过,研究出来的成果也还过得去,但是没过多久股指受限就越来越紧了,导致后面研发出来的东西基本上不能适应市场调控,所以只能转到去做商品。而转到做商品对我来说并不会太难,毕竟以前做股票的时候有不少自创的指标和公式,很多东西都可以套上去试一下。运气也比较好,很多策略在商品上也还运行得下去,测试效果还不错,所以对我来说,转型做商品主要就是建模和测试方面的工作量稍微大一点,很多方面总体来说都是比较顺利的。



七禾网4、当前您的商品期货交易策略,和之前的股指期货策略相比,主要有哪些不同?


陈慧:首先比较不同的是,对趋势的描述要比股指容错性更大一些。以前股指我是主要做日内的,对趋势的描述会比较精细一点,因为它日内的波段本身就不是太多,如果开始有波段的话,我们对趋势的识别度要稍微高一些,尤其是趋势在转向的时候,我们识别度要做得高一点。但在商品上就做不到这一点了,因为商品日内波动本身就不是很大,但是只要有点趋势的话,它的波动速度会突然加快,幅度会加大,如果用回以前股指的方法的话可能容错性会差很多,所以现在主要还是以一些趋势的容错性较高的模式来做商品。



七禾网5、您当前商品期货交易中总共有多少个策略?各个策略的主要特点是什么?策略之间是如何组合以及分配资金的?


陈慧:做商品的策略目前有100多个同时在运行,策略主要分为两类,一类是属于时间排序的,另外一类是属于趋势突破的,就以这两种为组合。资金分配方面我们是较为动态的,比如说某个品种,它的趋势、波动性、流动性比较顺畅,我可能会在这个品种上稍微配置多一些资金。



七禾网6、去年9月至11月之间,大部分程序化交易是大幅盈利的,而您在七禾网程序化排行榜展示的“三水胖树3”这个账户,去年7月至12月资金曲线处于横盘略有回撤的状态。请问其中的主要原因是什么?是否您的程序化交易策略和其他大部分人相比有所不同?


陈慧:是会有一些不同,因为我主要是以策略对品种的适应性程度有一个动态的资金分配。在去年9月份之前黑色的品种表现是不太活跃的,9月到11月、12月的时候,黑色品种是来了一波行情,但在我的模型配置上黑色品种占比是很少的,可能占了不到整个头寸系数的10%,甚至可能5%都不到。所以虽然去年9月到11月这一波黑色走得那么强势,但基本上我是踏空的,所以整体来看我的资金曲线没怎么上涨,主要是黑色这块没怎么做上去。



七禾网7、去年“双十一”之后,程序化交易普遍出现较大的回撤,就您的经验来看,这样普遍回撤的情况,主要是行情导致的,还是程序化交易策略本身的原因?


陈慧:这也算是一个规律性吧,因为去年“双十一”之前,尤其黑色、有色金属等都走了一波趋势行情,那往后的话肯定就有趋势转换为震荡的一个过程。第二个,我们做量化交易肯定会用到优化参数的功能,肯定就会往收益最大化这一方向去取值,如果把这些品种都放进去优化的话,收益是比较高的,我相信很多做量化交易的人会以结果为导向,看到这些品种收益都比较可观,可能就往黑色这方面配置得稍微多一点,然后导致这种现象有点扎堆,一遇到趋势拐头或者止损的时候都会相互抢单,所以那一段时间波动也是比较高的。再结合当时来说很多期货风控对这些波动性比较大的品种都采取了一些风控,多方面结合。



七禾网8、去年“双十一”之后,程序化交易普遍出现较大的回撤,而“三水胖树3”这个账户自从年11月以来,已经连续8个月每个月都赚钱,资金曲线不断创出新高,这其中主要原因是什么?您是否对交易策略做出了一些调整?


陈慧:这会调整的,我在去年年底的时候做了一个调整。当时很明显大家也是把黑色品种逐步配置上去,那我们也配置了一些,但我们在做配置的过程中发现黑色品种和有色金属收益都特别高,按照我们以前在做策略的经验,一般来说这么高的收益我们都会谨慎对待。我们在这些品种上的策略反而不会用得太多,因为我从交易的样本上去看,它的大部分盈利都是集中在9月到11月这波趋势行情里面,所以我们推断往后这样的大趋势发生的概率不会太高,往后震荡行情的概率反而是比较大的。所以我们虽然把黑色品种再配置上去,但是我们的头寸系数相对来说是比较小的。同时我们会把这种趋势周期描述得更加小一点,这里也算是有点主观,主观上我们会倾向于做中小周期为主,大周期我们配置得稍微要轻一些。可能也就是因为这样的关系,后面黑色品种虽然说从大周期上看是震荡的,但是中小周期上还是多多少少有一些获利的机会。



七禾网9、 “三水胖树3”这个账户最大回撤只有12.47%,回撤相对比较小,请问您对于单个品种和整体账户,分别是如何控制亏损和回撤的?


陈慧:总体来说我配置的头寸和杠杆系数还是比较轻的,一般我会用两倍至三倍的杠杆系数,对每个品种上面分布的头寸也是比较轻的,对我的策略适应性比较强的品种会动态分配得稍微多一些,主要体现在螺纹钢、橡胶,其他的品种都算是偏小的分布。可能就是因为这些原因,所以从回撤上来看并不会太大。



七禾网10、您目前在橡胶和螺纹钢上的盈利最多,您是否会增加这两个品种的仓位和资金?您交易的品种中,有一半的品种是亏损的,您是否会考虑把这些品种从交易范围中剔除?


 

陈慧:在螺纹钢、橡胶上我的策略明显是适应性比较高的,一些策略会对品种上有一个综合的评分系数,这两个品种系数确实是比较高的,所以我会在这两个品种上动态多分布一些头寸。


其他品种虽然有些就结果来看目前是亏损的,但是在过程中它有盈利的时候,那它盈利的时候,有可能会互补了橡胶和螺纹钢在震荡时候的亏损,其实他们相互之间是有一定的互补关系的。以结果为导向来说,亏损的品种并不一定就是很差的品种,因为它可以对我一些比较好的品种在回撤的时候起到一个趋势的互补作用。我不会把那些目前亏损的品种剔除掉,只会把它们的头寸系数和模型数量稍微降低一些,因为毕竟这些品种往后会不会走趋势也不好说,但是你把它剔除出去的话,其实无形中把资产过于集中分配到几个点位上,这样反而风险是会扩大的。



七禾网11、对于中短线的波段交易来说,滑点和手续费的影响通常会比较大,而目前国内许多商品期货的手续费都有所提高。您是否有通过一些方法来减小滑点和手续费的影响?


陈慧:我的交易方式可能跟其他很多量化交易有些不一样,因为我的策略比较多,所以我每一个策略上配置的头寸会比较少,比如螺纹钢我配置30手,我是通过15-30个模型来运作它的,每个模型只下1-2手单而已,那这样的话等于说我已经把这个下单点分布出去了,所以滑点上面的影响对我来说比较小。


平今手续费现在提高了,那只能用对锁的方式来规避。



七禾网12、目前国内许多商品期货的手续费都有所提高,不少品种还额外加收平今手续费,您认为在当前情况下,有哪些品种是比较适合做中短线交易的?


陈慧:目前适合做中短线交易的大概也就10个品种,像螺纹钢、橡胶、PP、镍、鸡蛋等。然后平今手续费提高,目前对我的策略来说并不会影响太大,通过对锁的方式其实已经规避了比较大的交易成本了。



七禾网13、有的人认为短线策略的时效性比较差,对此您怎么看?您是否会定期调整或更换策略?


陈慧:这个我觉得是因人而异的,因为短线策略首先数据样本肯定会比长线的要多,像做5分钟、10分钟或30分钟的,数据量肯定要比1小时、2小时还有日线多,同时交易的样本肯定也比做大周期的要多。其实对于中小周期,如果说适应性比较差,那可能跟策略的过度拟合、过度优化会有关系,那首先就要把策略的趋势描述的容错性提高。总体来说我觉得交易次数越多的模型,本身的可信度反而是越高的,比如说像日线策略,一年下来也就是两百多根K线,你从两百多根K线上去做策略,并不一定说能够对明年、对未来的行情有适应性和依据。反而小周期上数据比较多,交易样本也比较大,经过的波段也比较多,反而对于未来波动的适应性会更强一些。


目前我的策略大概一到两个月小调一些,一般来说半年左右会做一个比较大的调整。



七禾网14、您的交易策略主要做中短线的波段,您认为当前的策略是否存在资金容量和瓶颈的问题?未来您是否会往中长线过渡和转型?


陈慧:容量上肯定会有瓶颈,本身CTA的容量并不会太大。我觉得一些风控比较好的、收益比较稳定的策略,它本身的容量也不会太高,就比如高频交易,他们的手法本身就很稳定,收益也是比较可观的,但是他们的容量比较小,一般的话两三百万,大一点的估计也就在一千万左右。


未来是否会往中长线过渡,主要还是看中长期的策略对我现在的这种中短周期的策略上的互补情况,我不会以容量为首要决策点,首先还是要以策略本身的稳定性来考虑,不能说为了把容量做大,同时增加风险度,这是不能往这方面去做改变的。



七禾网15、您是针对个别几个品种开发策略,还是针对大多数品种进行开发策略从而追求策略的普适性的?


陈慧:这两种方式我都有,有些策略的话从参数看有多少个品种是能够适应的,然后我会对模型有一个综合的评估,因为不同的策略相应适应的品种各有不同,也就是说首先从策略的适应性把它们给组合在一起。有些品种会从趋势、流动性、顺畅度等方面考查,这些品种的话也会做一些单独的策略配置和开发。也就是多方面地综合配置,并不会单单只针对单个品种刻意研发,这方面还是少一点的,综合来说还是以适应度为主。



七禾网16、我们了解到,之前您曾有几次手工干预程序化交易,您如何看待手工干预这一行为?现在您是否会手工干预程序化交易?


陈慧:手工干预是做量化交易最大的一个毛病,应该从交易股指的中后期我就已经杜绝了手工干预,做商品到现在都还没干预过一次。中途更换模型这些属于正常的,除此之外,比如终止程序化运行的行为目前来说都还没有。



七禾网17、近期AlphaGo战胜了目前世界围棋排名第一的柯洁,在期货交易中也有越来越多的程序化交易者参与,未来可能人工智能在期货交易中的应用也会越来越广泛和深入。您认为这对程序化交易来说是否会造成比较大的冲击和挑战,程序化交易是否会越来越难赚钱?


陈慧:我觉得AlphaGo跟我们量化交易从根本上来说是有点类似的。AlphaGo的程序里面应该是有棋谱录入,那跟我们量化交易录入的交易模型是相似的。而大家说AlphaGo有自学习的能力,其实在我们来看的话,就好比我们量化交易我编辑一个模型进去,就相当于它们录入一个棋谱一样。跟柯洁在下棋的时候,只是把柯洁的下棋方式和手法变成一个棋谱,变相录入进AlphaGo里面,但它那种并不算是一种自学习,只能说是类似于棋谱录入,但算法和调用上这相比传统的一些量化交易来说确实是一个较为高效的技术领域,这可能就是类似我们量化交易一些高层算法“策略管理策略”,也就是说AlphaGo会通过算法调用很多棋谱来算胜率,其实我们量化交易也已经有人做到这样“策略管理策略”的领域。我认为大家的原理其实都差不多的。然而市场上现在的量化交易占比是比以往都要大了,尤其现在机构投资者基本上80%、90%都在做量化交易,所以以后同质性的问题我估计都会比较严重,因为大家都是针对着同一个市场、同一个数据来进行优化,所以大家取出来的参数也是相对来说比较接近的。所以未来可能大家都会拼计算机的硬件、网络速度,赚钱的难度肯定是会越来越大的。



七禾网18、您有很多做程序化交易做得比较好的朋友,您认为在他们身上有哪些共同的优秀品质?


陈慧:专心、专注、专研,思维客观、心态平和。比如平时一起在做量化交易的朋友,在晚上十二点、一点钟跟他们发微信或者QQ,基本上他们都在线的,我们国内的商品期货有夜盘,大家时不时地都会做得比较晚,要么就看行情、要么就做一些策略的测试或调整,这都是专心、专注、专研的一种表现。然而大家对量化交易可能都已经有一种固定的模式了,清楚知道自己交易策略的盈利点在那里,亏损点在那里,对阶段的亏损或阶段的盈利不会有太大的情绪变化。我们比较关心的是在交易过程中有没有按模型策略上的设置去如实地去执行开平仓,这也是成熟量化交易者思维客观、心态平和的一种表现。



七禾网19、当前期货市场专业性越来越强,很多人认为只有团队协作交易,才有可能在当前的市场中有所成绩。请您谈谈您未来的投资规划。


陈慧:目前还是专注于做程序化交易,主要还是以策略研发、巩固、提升和加强交易的稳定性为主,保守渐进。交易团队的伙伴,是可遇不可求的,只能是慢慢去结识,找到一些思维上有碰撞的一些伙伴大家再相互交流。我相信只有把本职工作做扎实才有未来,才能谈得上愿景和投资规划,在投资路上“成绩”代表过去,未来充满挑战!

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