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拓空

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桃姐:草根出身/10余年风雨/走出陷阱的实战派(转)  

2017-03-15 15:30:14|  分类: 人物 |  标签: |举报 |字号 订阅

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桃姐(刘祥桃)  祥东投资联合创始人、投资总监

现任北京祥东投资管理有限公司投资总监,职业投资人。2005年开始股票交易,2008年专注于国内期货交易,拥有丰富的实盘交易经验,在实盘操作中不断的学习和总结形成了一套完善的的交易系统和交易理念,擅长中长线趋势及波段交易,追求稳健的交易风格。崇尚大道至简、顺势而为、期货之道乃取舍之道、舍小机会取大机会的交易理念!


桃姐:草根出身/10余年风雨/走出陷阱的实战派(转) - stonee - 拓空

                             单账户资金曲线



七禾网1:桃姐您好,感谢您在百忙之中接受七禾网的专访。做期货交易的女生占比并不多,就您看来,为什么较少女生选择做期货交易?而您为何会选择专职做期货交易?


桃姐:在以男性占绝大多数的私募圈中,女性从事期货行业相对较少,女交易员就更少了,个人觉得可能和我们的传统文化和整个社会环境也有一定的关系。另外期货交易是一项充满挑战、高压力和不确定性的行业,女性交易员要想做出漂亮的业绩需要比男性交易员承受和克服更多的东西。


我是从05、06年开始从事股票交易的,那时刚好是股市的牛市,但到了07年年底,股市就处于下跌走势中,中国股市是单边市,只能做多不能做空。一次偶然的机会,了解到期货可以多空双向交易,还可以使用杠杆,T+0等优势就深深地吸引了我。从08年开始就专职从事期货交易。虽然我是女性,但性格有男性的爽朗和不服输的个性,喜欢充满想像及不确定性的未来,更喜欢追求人生自由的梦想,包括账务自由、时间自由和心灵自由,而期货交易是可以通过个人不断的努力去实现这些梦想。不管是把期货交易当作是事业,还是职业或工作,它已成我生命中不可缺少的一部分。



七禾网2:总体来说,您觉得女性交易员比男性交易员更有优势还是更有劣势?为什么?


桃姐:从交易本质来说,女性交易员和男性交易员没有优势和劣势之分,能够稳定盈利是与交易个体悟性和交易能力有关系的,盈利的模式有一些共性。


从男女性别差异性来说,女性和男性思维模式和习性上有些不同。人们总是觉得男性阳刚,女性柔弱,把女性比作水,然天下柔弱莫如水,水利万物而不争,然上善若水。



七禾网3:您擅长中长线趋势及波段交易,在您的概念中,“趋势”是什么?您如何定义中长线趋势交易,如何定义波段交易?


桃姐:《孙子兵法》形容趋势:“激水之疾,至于漂石者,势也。”“故善者人之势,如转圆石于千仞之山者,势也。”“故善战者,求之于势也。”译方:从高处飞流而下的水,力量之大,以至于可以推动石头,这是势的作用,水本不具有推动石头的力量,而是势,水只是借用了这样的势而已。那些善于打仗的人要在高山上转圆石,而不在平地上转,是因为平地上没有势,所以,懂得运用势的人,是善于借用势的力量的人。在期货交易中我们应该顺势而为,不要试图逆势,更不要妄想改变趋势,要做顺势交易者,而不要去做逆势者或造势者。我眼中的“趋势”是长期横盘后的突破,或中继行情延续中并经过调整后加速上涨或下跌那段行情,也是安全边际最高,赚钱最快的趋势行情。我把趋势简单分为,多头趋势、空头趋势,震荡势。我是中长线趋势跟踪及波段策略,一般只会操作多头趋势和空头趋势行情,放弃震荡行情,以日K线为操作周期,持仓中长线周期,长的2到3个月或半年,短的几天到几周,持仓时间的长短并不是主观去判断决定的,而是由行情运行节奏决定的。



七禾网4:您崇尚大道至简、顺势而为、期货之道乃取舍之道、舍小机会取大机会的交易理念。请问,您在期货市场会舍弃哪些类型的机会,想要抓住哪些类型的机会?


桃姐:期货交易进阶的过程,就是由简到繁,再由繁到简,从开始时做加法,再到最后做减法。从中长线与日内短线机会都想抓,到最后放短取长。这个过程就像我们人生成长的过程一样从青涩到成熟,顺应自然之法。


我的交易系统中,从交易理念、思想逻辑到对市场整体衡量、开仓、持仓、加仓、减仓、止赢止损和平仓等就像车的链条一样,都是环环相扣,缺一不可的。从建交交易系统时就过滤和舍弃了一些日内短线交易机会,利润来源于每年2到3次大部分品种同涨同跌顺势大幅波动的行情。像2015年十一后的空头行情、2016年6月份和10月份的多头行情。



七禾网5:就您看来,期货市场的本质是什么?


桃姐:期货市场的本质是什么?在我刚开始踏入期货市场上时,从没有真正仔细去想过这个问题,相信很多投资者刚来到这个市场时也没认真想过,只到被市场伤害的体无完肤、遍体遴伤才开始思考连续亏损的原因。国家设立期货市场的目的就是为现货企业提供套期保值、风险转移和价格发现的。市场参与主体有现货企业、金融机构和投机者等,投资者就是风险转移的承受者,从某种意义上来说,它本身并不创造财富,是负和游戏,就决定了期货市场是一个没有硝烟的博弈战场,是财富再分配场所,推动价格涨跌背后的力量是人性,不管市场如何变化莫测,只要人性不变,市场游戏规则就不变,价格能通过多、空双方的竞争来实现。投资者参与到市场中来,了解自己很重要,了解市场本质同样重要。在市场上偶尔赚钱很容易,但想长期笑傲于期市,还需要不断的修炼和提升个人心性! 



七禾网6:您觉得某些投资者持续亏损的核心原因是什么?


桃姐:在期货市场里能够盈利的投资者都是有共性的,亏损的投资者各有各的原因。总体来看,第一、没有一套属于自己并经过市场验证为正收益的交易系统。第二、频繁交易。第三、交易不一致性。第四、没有合理的资金管理和风险控制。第五,没有严格的执行力和自律等。就我个人看来,如果投资者在市场上摸爬滚打多年后还在持续亏损,最大的问题可能是没有正确的思想和理念。交易技术和交易经验可以通过几年向书本和高手学习及实践就得获得,但一个人的思想和思维逻辑是和个人的出生环境、性格、所受教育和后天的经历有很大的关系,是一个量变到质变的过程,很难改变,只有整个人的思想体系转变才能向成功交易迈进。也有人说从亏损交易到成功交易中间隔着一层窗户纸,只能捅破这层纸才能到达盈利行列。投资者交易的是自己的思想,而不仅仅是交易技术。



七禾网7:某些投资者能够短期暴利的核心原因是什么?某些投资者能够持续盈利的核心原因是什么?


桃姐:我觉得某些投资者获得短期暴利的核心原因可能是交易系统刚好与某一阶段市场行情运行轨迹合拍,看懂了市场方向又敢于单品种重仓,所谓时势造英雄吧。能够长期稳定持续盈利的投资者其核心原因,第一、一定是有正确的交易思想和理念。第二、有一个完整的、适合自己的并经过市场检验为正收益的交易系统。第三、有一个保持不断学习的心态。第四、不断修炼和提升自身修养。



七禾网8:您追求稳健的交易风格,请问,就您的标准来看,怎样的风格算是激进的,怎样的风格算是稳健的,怎样的风格算是保守的?您为何选择稳健的风格?


桃姐:激进、稳健、保守,怎么样区分,我觉得需要综合考虑个体和市场的情况而定。


从个体方面来讲,每个人的经济情况不同,资金大小不同。资金小的投资者,在这个市场上,当然要以短期暴利为目标,愿意承担风险来追求每年100%甚至更高的收益,所以风格比较激进。而资金较大的投资者,操作的风格就个人而言就相对稳健的多,不再去求暴利,而是寻找一个合理的、可持续的回报,比如20%-30%。当然如果资金规模更大的话,目标就更稳健,只追求市场的平均收益率就已经很满足。比如每年10%左右的收益。


至于我自己为什么选择稳健的风格,那是因为在市场里待的时间的长了,见过形形色色的人和各式各样的交易风格,看到过“一时得意、顺风顺水、心比天高、万人追捧的明星”,也见到过“从天堂瞬间掉入地狱后的茫然、无助、甚至是堕落”,这些不是故事、不是传言,而是真真切切的发生在我们身边的真人真事。在的我已经不是初入市场的无知少年,早已过了“出生就犊不怕虎”的阶段,在这个充满不确定性的市场中,永远需要我们小心谨慎的面对自己的内心,面对市场行情的波动永远要做好遇到黑天鹅的准备。还有一点,就是随着管理资金的不断增大,确实没有必要冒太大的风险。



七禾网9:贵公司的投资理念是“先学会捂住自己的钱包,再用合法的方式,捡一些掉在地上的钱”。请问,在期货交易中,如何捂住自己的钱包?为什么会有钱掉在地上,哪些人的钱或哪些类型的钱容易掉在地上?


桃姐:这个理念,算是我们公司的特色了,相信很多朋友没有听说过,这是我们公司原创的交易理念。这个理念有2个层次,“先学会捂住自己的钱包”,体现的是孙子兵法中“先为不可胜,以待敌之可胜”的理念,孙子兵法中说“从前那些擅长用兵打仗的人,总是预先创造不被敌人战胜的条件,来等待可以战胜敌人的时机。做到不被敌人战胜,全靠自己的努力,能否战胜敌人,则在于敌人是否让自己有机可乘。所以,擅长用兵打仗的人,能够做到自己不被敌人战胜,而不能做到使敌人必定被自己战胜。所以说:胜利是可以预见的,但是不可单凭主观愿望而强求”。这就是为什么要“先学会捂住自己的钱包”,而“捡掉在地上的钱”,体现的是当真正的机会来临时,赚钱就像捡钱一样容易。为什么呢?因为我们选择的是那些趋势明确,非常简单、容易的行情。交易就是战场,我们要找到那些容易打败的敌人,找到那些已经陷入必败境地的敌人。就像2009年的棉花、2014年的商品普跌,去年的黑色行情。这些机会有一个共同的特点,行情顺势突破后,所有品种同涨同跌,我们捕捉的是系统性赚钱的机会。



七禾网10:贵公司主观择时和程序化交易都有涉及,这两者是如何分工协调的?


桃姐:主观交易最大的优势是它操作上的灵活性,多变、能够根据市场当时的状态及时的做出调整。在对宏观经观环境、行业政策、大趋势机会及对市场整体所处的阶段识别和把握上比程序交易更有优势。缺点可能是执行力相对差,容易受主观情绪的影响,交易的不一致性等问题,程序化交易能避免这些人性上的弱点,同时还能减少主观手工交易的工作量。在测试中,如果就单一策略,都是相同的趋势交易策略,在赚钱时两者都赚钱,一旦市场变成震荡时,主观交易会人为的减少交易或休息,资金曲线是横盘或小幅回撤,而程序化还在执行原有的指令,不知道市场环境变了,资金曲线相对回撤大点。就交易本质来讲,不管是主观交易还是程序化,交易的都是交易策略背后交易者的思想和理念,两者各有优劣,两者如果能有效的结合就能扬长避短。


祥东投资在公司成立之初采用主观趋势跟踪手工交易,随着私募基金管理人资质的获得和基金产品的发行,祥东投资开始研发自己的程序化交易平台,进而更有效发挥主观交易与程序化交易相融合的优势,最终形成了独有“主观择时+程序化交易”的模式。与市场上其他程序化交易不同,祥东投资采用主观选择交易机会(品种选择、方向判断、头寸大小),过滤掉市场杂音,而在具体交易的执行上,采用程序化交易(入场点、数量、加仓点,持仓,离场点等等)。



七禾网11:在具体的进出场点的选择和把握上,贵公司主要用哪些识别方法?就您看来,哪些类型的进场点的胜率较高?


桃姐:祥东投资以技术分析为主,采用大周期(月线、周线)定性,识别品种的大方向,以日线级别为操作周期,日线突破为入场时机的交易策略。我认为的高胜率进场点:市场所有品种正处于同涨或者同跌朝着一个方向运行,当品种出现向上或向下突破信号时就是一个好的入场点。另一种情况,各周期信号产生共振时,多头行情里,大周期呈现多头行情,小周期调整到支撑位入场做多,或者空头行情里,大周期呈现空头行情,小周期反弹到压力位入场做空,这些入场时机是相对安全边际较高的进场点。



七禾网12:如果一笔单子盈利了,您会不会加仓?在什么情况下会加仓?


桃姐:盈利时扩大战果,亏损时减量经营。如果一笔单子有盈利后,肯定会加仓,让利润变的更大。在头寸开进去后,行情顺着所持有品种的方向走,并且所持单子有较好的利润后,等调整再突破后才会加仓。加仓原则是:第一、只加仓盈利的单子。第二、在所持有同一品种不同合约上加仓。加仓是一门艺术,处理不当会把先前有盈利的单子变成亏损。正所谓成也萧何,败也萧何。



七禾网13:贵公司在品种选择、单品种仓位、总账户仓位等方面是如何设置的?


桃姐:做多会选择同板块中最强势的多头品种,做空选择同板块最弱的品种。根据账户不同类型和风险度采取总账户仓位管理,单仓品种仓位管理。具体如:单账户总仓位一般不超过40%,单个品种3%-5%,基金产品总仓位一般不超过25%,单品种2%-3%。



七禾网14:单笔交易和整个账户的风险控制是如何设置的?


桃姐:交易本质就是风险控制,所以控制风险放在第一位。首先,所有的账户交易软件都是放在远程机上,避免突破停电、断网。另外,祥东投资有一套自主开发的交易软件,从交易系统、交易策略、至品种选择、开仓方向、头寸大小,资金管理,止赢止损等都是固化的,计算机会严格执行交易系统,策略都是提前设置好,交易软件会自动执行,避免受主观情绪的影响。第二、风险控制从账户管理和风险分级管理入手:账户管理分为单账户和基金产品账户,不同账户类型对风险要求和盈利预期也是不一样的。风险分级管理分为有盈利的和在本金附近的,如果账户在本金附近所使有的头寸和资金管理会偏保守,并且根据账户具体情况调整头寸大小,如果账户有安全垫并有大幅盈利时会适当放大头寸。第三、以损定量的资金管理:从控制单个品种上的头寸到整个帐户的头寸。如果是账户整体是20%风险度,单个品种最大亏损为0.5%-1%,在有一定的利润后合理增加亏损额,如果亏损后减少头寸。第四、量化投资机会:如果是帐户20%的风险度,单笔损亏1%,就是20次投资机会,单笔损亏0.5%就是40次的交易机会。


七禾网15:2016年,贵公司主要抓住了哪些品种的行情?2016年的商品行情算不算是比较好的年份?


桃姐:祥东投资2016年的大部分盈利主要是抓住了十一后的多头行情,从品种上看各个板块都有,持仓品种比较分散,持仓周期约为2个月左右,属于多品种轻仓中长线的交易风格,趋势跟踪策略。当市场出现符合我们交易系统的机会时能牢牢把握住,没有属于我们的交易机会时,耐心等待,只吃属于自己的那盘菜。


总体觉得,2016年商品期货注定了是不平凡的一年,可以用惊心动魄来形容。从过完年后大部分品种持仓明显增大,资金不断流入,特别是黑色系表现更为突出,整个市场也变的更活跃,每天的波动幅度明显增加,对投资者的交易能力要求也更高。



七禾网16:就您看来,2017年商品期货会不会延续2016年的波动节奏?或者会发生哪些变化?总体上来说,2017年的盈利难度会高于2016年还是低于2016年?


桃姐:在2017年的1月份和2个月份,行情波动依然很大,延续了2016年的波动节奏,越是大波动越可能面临的风险也越大,越要求投资者有更严格的风险控制意识。随着2017年股指的放开、期权的上市、一些品种已经处于相对高位,供给侧改革、机构投资者增多、监管更严等这些因素,与2016年相比不确定性增多,盈利的难度也增加,投资者将面临更大的挑战。



七禾网17:就您看来,哪几个品种在2017年可能会有较好的机会?


桃姐:行情预测者与趋势跟踪者,就我而言,我更愿意做后者。市场出现属于符合自己交易系统的行情时随之、跟之。没有这种行情时静之、安之。耐心等待属于自己的春天。


如果非要说那个品种有较好的机会,我觉得围绕供给侧改革带来利好的品种。



七禾网18:贵公司管理的账户的资金曲线,回撤相对较小,回撤不大的主要原因是交易方法使然,还是外加了一些主动的控制?


桃姐:公司管理的账户资金曲线回撤较小主要原因,一方面在持仓品种上采用多品种轻仓中长线,降低和避免单个品种的暴涨暴跌对资金曲线的影响,在单品种重仓与多品种间取一个平衡值。另一个方面采用严格的风险控制,从账户总风险度到单个品种上都使用了以损定量原则和移动止赢,使回撤控制与盈利扩大化取一个合理的平衡。



七禾网19:贵公司管理的账户的资金曲线有时会出现3个月甚至更长时间的横盘,为什么会有较长时间横盘的出现?


桃姐:账户的资金曲线出现长期横盘是因为我们的交易理念和交易系统,市场行情在一年的大多数时间里是呈无明显趋势行情或者说是震荡行情的状态,每年只有2到3次比较明显的大部分品种顺势同涨或同跌大幅波动朝着一个方向的大趋势行情,所以我们的资金曲线才会出现较长时间的横盘现象,市场只要出现属于我们交易机会时资金曲线就呈现上升趋势,而没有这种行情时资金曲线就横盘并耐心等待下次一交易机会,不会人为的降低标准求行情。  



七禾网20:请您谈谈祥东投资的定位,以及祥东投资和其他私募机构最大的不同点。


桃姐:祥东投资与其他私募机构最大的不同,来源于祥东投资的决策层,也就是祥东投资的2位合伙人。其他私募机构,有些是华尔街归来的海归派,有些是机构高管出身的高管派,也有期货实盘大赛出身的冠军派,所有机构都有自身的特点。祥东投资的特点,原于2位草根出身,历经10余年市场风吹雨打的洗礼,最终一步步走出交易陷阱,实现稳定收益的实战派。相对于许多私募机构决策层的“一言堂“模式,祥东投资2位以主观交易出身,并具有相同的交易理念的合伙人,能够减少因个人情绪对交易决策的影响。并且由于是主观交易的经历,祥东投资更能体会到作为中小投资者的那份痛苦和艰辛,领教过市场冷酷和残忍的事实,更经历过从深陷泥潭的绝境,一步步走出迷宫的宝贵经历。并在主观交易的基础上,增加计算机辅助,不断完善交易系统,形成了经历过市场检验的“主观择时、程序化交易”的交易体系。



七禾网21:祥东投资能够提供什么风格的基金产品?想要服务哪些类型的客户?


桃姐:祥东投资努力争取为客户提供每年稳健的复利增长。在受托管理类型的产品,祥东投资不追求1年100%以上的暴利,而是遵循复利的原则。我们相信,拉长投资时间周期,祥东投资会超越绝大多数的市场平均回报,为客户提供一个令人满意的绝对收益。



七禾网22:三五年后,您希望祥东投资处于怎样的一个状态?您本人处于怎样的一个状态?


桃姐:祥东投资从2015年5月份成立至今,不到2年的时间。虽然从最初只管理自有资金,到现在管理6000万私募资金,但是我们认为祥东投资还处于初创阶段。我们预计这个初创阶段,大概要3-5年的时间。在这个初创阶段,市场的参与者发生了很大的变化,祥东投资也要做的顺应市场的变化,顺应资金的要求做出相应的调整。首选,我们要维持商品CTA策略稳定性,保持长期稳健的收益,并不断提高管理规模。其次,要引进成熟的团队丰富投资策略,增加股票量化对冲策略和债券策略。第三,积极配合协会对私募基金管理的各项要求,不断提高私募基金公司的管理水平、完善风控措施、提高信息披露频率,尽早成为基金业协会会员单位,取得协会和资方认可的投顾资质。


希望自己永远保持一颗学习的心态,不断努力修炼和提升自身的修为,对市场怀有一颗敬畏之心。做一个优秀的基金经理与资产管理人为客户提供长期稳健的业绩回报。

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