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沈良专访方杰:程序化交易不是死板 而是大智若愚(转)  

2011-07-29 13:56:33|  分类: 人物 |  标签: |举报 |字号 订阅

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方杰  程序化交易高手/萧然投资工作室创办人

杭州萧山人,大学读建筑,但更喜欢经济,有生意头脑,去云南旅游时贩卖两千朵玫瑰到杭州,赚回所有旅游费用。大学期间就开始接触期货,曾因为不遵守规则而亏掉过账户资金的60%。后来坚持做程序化交易,并建立了一个团队。近三年来,能够在中低仓位下实现账户的稳健盈利,2010年管理的账户收益在3倍左右。

1、方杰先生您好,感谢您在百忙之中接受期货中国网的专访。您在大学的时候就开始接触期货,您第一次接触期货是什么时候?在怎样的际遇下?是谁把您带入期货行业的?

第一次接触期货是06年暑期,那时候在亲戚家工地实习工作,遇上了挚友,正好是他爆仓落魄之时,而正是在他的指引下,使我在市场中少了走了很多弯路。当我决定从事期货行业时,我父亲怎么都不同意,当时我立下誓,从事期货以后,不向家里要钱炒期货,一年时间里养不活自己就回去做建筑。期货在父亲那一代人眼里就是赌博

 

2、您原本是读建筑专业的,建筑其实也是比较吃香的行业,为什么后来选择了期货行业?期货的哪些魅力吸引了您?

首先我出生在建筑世家,选择学建筑也是因为喜欢数学逻辑、画图和经济学,但是慢慢发现,想要在建筑方面做出点成绩,最重要的不是技术,而是人际关系,太多的人情世故。而我的性格比较简单,不喜欢那种氛围,我还是属于比较喜欢静下心来,研究一些东西的。人总是要做些有自己喜欢的事情,而不只是为了糊口而去从事自己不擅长的东西,所以放弃了。而做期货相对自由,也很简单。而且我对概率这类东西很有感觉,学生时代就很能够总结出一些细小的规律,所以我对自己很有信心。

 

3、您读书的时候就很有生意头脑,还贩卖过玫瑰,您的生意头脑是什么时候开始培养的?和您的生活环境有关吗?

卖玫瑰花是一次比较有意思的经历,那时云南旅游回程正好是212号的晚上,在机场时突然来了灵感,就去边上的花市买了2000多支玫瑰,而且一半的钱还是向陌生旅友借的。回来后两个晚上在大学城卖玫瑰,一扫而空,除去成本赚了两万多,周边的花店全部因此降价。记得蓝色妖姬的成本两块不到,而大学城周边的市场价是最低售价30元。

当我心里不想从事建筑业的时候就开始物色各种各样的生意,于是做过很多生意。一般我要去做一件事,都会考虑到最低成本和风险,所以都赚了点钱,但是那样的生意都做不大,属于玩票性质,唯一能做大的电子商务成本又太高,还写了创业计划书去找风投,虽然也比较有意思,但是不适合我当时的起点。再后来就遇上了期货,就像碰上一见钟情的有缘人一样,从此专心于它。

 

4、您刚开始做期货时,因为不遵守自己制定的交易规则,账户曾亏损过60%,那一次亏损给您的最大感受是什么?您是否进行了深刻的反省?

我想99%以上的长期从事期货的人,都经历过亏损。普通交易者一般会在获利的时候喜欢去主动平仓获利(恐惧),亏损以后,则喜欢赌一把(贪婪),这是最致命的弱点。而我幸运的是,在摔死之前,抓到了一根救命稻草又站起来了,而这一摔,让我深刻认识到了死亡的恐惧,也许这也是缘分吧,最终也领悟到程序化不是笨,而是大智若愚。而期货的魅力也在于此。

 

5、后来您为何选择了程序化交易?您觉得程序化交易的最大好处是什么?

对于普通人而言,面对行情的极速变化,往往对市场的本质没有足够的知识去理解,对纷杂的信息没有有效的渠道去辨别真伪,时常仅凭发自个人内心的感性认知,作为投资决策的依据,买卖只凭主观臆断,进行非常情绪化的交易。在不该贪婪的时候贪婪,不该恐惧的时候恐惧,长此以往,焉能不败。

计算机可以让人能接住天上的馅饼,而不是掉进地上的陷阱,再者人的精力是有限的,计算机可以轻松搞定几十个品种,而普通人只能顾及几个品种,并且会忙的焦头烂额,一不小心就出错,还会影响交易情绪。纵观国际投资市场,众多投资基金、大型投行、以及做市商等机构大多采取智能化系统化交易的模式——比如在近年来取得辉煌成就的詹姆斯?西蒙斯,其掌管的大奖章基金就是完全按照智能系统来进行组合投资。智能系统化交易就是将市场复杂的变化通过精准的数学运算模型计算其微妙的波动规律,有效避免个人主观臆断的固有缺陷,依靠信号或资金在概率上的胜算,提高投资收益。

 

6、也有不少朋友认为,程序化交易太死板,不够灵活,您怎么看?

仁者见仁智者见智,我认为程序化交易不是死板,而是大智若愚。简单的说交易分两种,一种是主观交易,一种是系统交易。从微观上来说,系统交易不要求周周赚钱,而是十个月略赚钱,两个月出行情暴赚;从宏观上来说主观交易一年赚十倍,十年不赚钱,而系统交易每年比较轻松地赚钱。所以孰胜孰劣各有千秋。钱是赚不完的,期货就像跑马拉松,花跑100米的力气只能取得1000米领先,很多时候,慢慢来比较快

 

7、还有部分高手认为,程序化交易是赚不了钱的,是无法成功的,因为市场是瞬息万变的,而程序化交易的策略在一段时间内是固定的,用固定的模式无法适应变化的市场。您又怎么看?

程序化并不是一招鲜吃遍天,需要根据市场不断的变化对系统进行完善、优化,多套策略结合才能使系统具有可持续的稳定赢利能力。但是很多高手总结到最后都是大道至简,很多伪精细化的程序化是不科学的,它只适用于过去一段时间的市场,所以一般程序化要求暴利是不可能的,向你吹嘘暴利的程序化交易的人,可能和台湾的侯总是一个部门的

 

8、您的程序化交易有趋势策略也有套利策略,请问总共有几个策略组成?不同的策略是组合使用还是分别使用?

去年一直在使用四套经过长时间测试的交易模型的组合,现在考虑到资金容量及相对高收益等等原因,简化到两套个人认为比较合适的模型。目前看来今年得选择还是比较正确的,今年长线系统不能赚到钱。不过未来肯定会再继续研究添加策略来对冲风险,还是一句话,一切盈利都是建立在风险可控的基础上。

 

9、请您简单说一说您不同的程序化交易策略的设计原理?

方杰:中心思想就是顺势,风往哪吹我就往哪倒,来到期货市场就必须做个墙头草,只是不同品种、不同周期而已。然后就是涉足各个品种,研究资金流峰值,研究多空能量转化,研究趋势的角度性、粘和性,研究周期的共振性、节奏性,研究价格的短期反转、浮动波长……价格的波动具有非均衡性,统计中长期波段趋势在时间序列上的分布特征,依靠统计规律作为入市准则。方向性策略交易依据模型信号对期货合约进行低买高卖或高卖低买赚取价差收益。

套利交易买进相对低价的期货合约,同时卖出相对高价的期货合约,从两合约价格间的变动关系中获利。利用相关性较高的农产品期货合约之间的同步性及异步性,获取品种间走势差距恢复带来的利润。

 

10、您的程序化交易系统所用的进出场指标体系是软件自带的?还是您自行设计、开发的指标?

肯定是用自行设计的指标,当然也借助一些已有的指标,而且一些已有的指标严格执行的话,收益也不错,关键看操盘手是否能融入其中。

 

11、您做程序化交易是半自动的(电脑出信号人工下单),为什么不选择全自动?

其实全自动交易的目的是为了严格执行,一开始做程序化全自动交易是为了控制自己的手痒。去年由于政策变化,出了软件暂停服务的问题,接着就人工下单了,而那时已经完全克服执行问题,后来也就习惯了。现在如果付费又可以实现全自动下单了,不过习惯了手工下单也就无所谓了。手工下单有时候还能避免一些系统风险,程序化的关键是系统的完善和严格执行,不在于是否全自动。

 

12、一般来说,一个程序化交易账户的仓位您设为多少?有没有加减仓的设计?

仓位方面,我今年一直使用的是2.5倍杠杆,去年使用了3倍杠杆,今年资金量又上了一些,所以想更加稳妥一点。平时没有加减仓的处理,今年如果收益超过35%以上,会考虑加到3倍左右的杠杆。

 

13、您的程序化交易一般选择多少个品种参与?最多持仓几个品种?您选择品种的标准是怎样的?

目前国内期货市场推出的品种,流通性好,连续性强的可供选择的成熟品种不到10个,然后最多时候再加上套利的四个品种。希望以后有越来越多新的合适的品种不断推出,另外未来也可能会加上所有品种,因为像去年的棉花出现了三年不开锅,开锅吃三年的情况。增加品种不是为了追求暴利机会,只是为了资金容量的扩充,风险的缩小和资金的稳健。铜和股指现在都没做,未来可以容纳很大的资金量。

 

14、您之前的程序化策略主要是用在商品期货上的,取得了不错的收益,我们身边其实也有做股指期货程序化交易收益很好的人,您目前有没有股指期货的策略?是否打算在股指期货方面投入更多精力?

股指一开始推出就开始关注了,毕竟这是期货市场中影响力最大的期货品种。但是总的来说股指还是一个新生物,新生物的不可预测性比较大,而商品期货经过这么多年的延续,它的连续性等等会比股指更好,而且它的保证金比例相对低一点,我可以更平均的分配各个品种的仓位。我用商品期货的策略放入股指期货也能赚钱,不过去年商品涨跌幅度比股期期货大很多,所以收益也不如商品期货,对股指期货我还需要花很大的精力去学习

 

15、您程序化交易策略的交易周期多长?一笔单子进去后平均持仓大约是几天?

这个还是要看行情的,一般亏损的单子我砍得比较快,盈利的单子我会拿得比较久,单品种平均下来一年交易60次左右

 

16、在实盘交易中,您的程序化交易策略最大回撤为多少?您是如何控制回撤比例的?

按正常2.5倍杠杆,去年整年的最大回撤是14%不到,今年到目前为止最大回撤为15%,去年期间十个月盈利,两个月亏损,今年到目前为止,五月六月略亏。

控制风险主要是以系统化离散性投资组合为基础,使资金使用率达到相对最大化的同时,通过多元多个品种间相互对冲,多策略中线和长线进行互补,分散多品种组合套利化非相关品种的投资来控制回撤风险。

 

17、很多交易者都说今年上半年的行情比较难做,也有不少高手上半年没赚到钱甚至还亏了一点,您今年上半年的情况如何?对不同的程序来说,是否都有适应的行情和不适应的行情?

今年相对来说我还是比较满意的,到目前整体获利25%,不过回撤比去年稍大一些。

期货本来就是一门缺陷艺术,每一套程序有它适合的行情,这个是肯定的,没有万能的程序化,但是当不同的有效的程序有机结合的时候能更好适应不同的行情,需要更好的风险控制能力。

 

18、您觉得世界上是否存在适应所有行情或绝大部分行情的交易方法?为什么?

这个我还是相信有的,詹姆斯西蒙斯,连续20多年的稳定盈利可以说明这一点。当然这其中付出的努力是大家都想象不到的,机会永远是给有准备的人。

19、您从今年上半年的运作中,最大的总结是什么?

市场进化速度比以前快了不少,走过了这么长一段纠结行情,希望后面的机会能够把握住。

 

20、现在某些研究程序化交易的人认为,做程序化交易要实现多策略、多品种、多周期的组合,整个系统运行才能更稳健,盈利才能更稳健。您是否认同?您是否也在往这个方向发展?

是的,未来多元化的系统组合的必须的,只有这样才能更好地抵御单系统所可能引起的系统性风险。最近一直在做的事就是把一些感性的东西量化,不过目前习惯用的几个交易软件都不能很好的实现我的一些想法。

 

21、您是以团队的形式在运作,您的团队总共有多少人?具体分工是怎样的?

目前团队核心是5个人,首先大家人人都是风控师,还是程序化后续研究开发人员。

 

22、您觉得你们整个团队最大的优势体现在哪些方面?另外,目前团队还有没有短板?

我只能说最大的特点是对风险的控制,因为吃过亏,所以一开始组建团队的时候把对期货风险的认识放在第一位。任何时候,首先考虑的都是风险,风险必须是可控的,这一点经过几年的磨合,大家都保持一致。

一定要说短板的话,目前团队里每个人都只是想做纯粹的交易者,不大喜欢去处理一些与交易无关的事情,我这人比较懒,空闲时间喜欢安静的生活。不过这个有时候还真没办法,比较耗精力。

 

23、在做程序化交易比较成功的赢家中,您比较欣赏周伟,您主要欣赏他哪些方面?

他是程序化交易的前辈,犯过同样的错,很多思想对我近几年的程序的完善起到了非常重要的启发。

 

24、市场上还有很多以主观分析为主的交易高手,他们创造的财富神话更加传奇,您会不会羡慕他们?

一开始会,现在不会,我个人认为暴利是不可复制的,即使可复制,其适用的资金也很小,可复制的范围很小。期货这一行永远不缺乏明星,但是缺乏恒星,基本是三年换一批人。打个不恰当的比喻,咱们每年都会有几个彩民买中上亿大奖,但是没见过熟人,这本身就是低概率事件。纵观国际,巴菲特也只能创造30%不到的年收益,而期货神话詹姆斯西蒙斯绝对年收益也不过70%,如果那他们两者再做比较的话,巴菲特也羡慕不了西蒙斯,这就是相对收益率和绝对收益额之间的问题,并不是所有的成功都能无限复制。所以我个人认为在不冲击市场投资成本,达到资金瓶颈之前,能每年保持100%收益以上就已经绝对是个神话了。

 

25、您觉得自己在所有做程序化交易的交易者中,排在什么位置?

如果对比国外个人觉得目前的的水平在美国90年代的程序化的水平。而现在程序化交易占到了整个欧美市场70%以上。未来我会花很长时间学习国外最先进的数学逻辑模型

 

26、近几年来,中国期货市场程序化交易发展较快,随着使用程序化交易的人越来越多了,整个市场的盈利难度是否会提高?

相对过去来说会减少很多暴利机会。在目前金融创新品种竞争不充分,不成熟的金融市场背景下,稳定盈利我还是比较乐观的。就像每个人都知道去澳门赌场就是送钱的,但是澳门赌场从来没有缺少赌徒,人是贪和懒的,明知是陷阱还是会有很多人跳下去

 

27、请您谈谈,中国期货程序化交易的未来?

程序化交易的未来是光明的,这一点在西方主流金融市场已经得到了验证,它的使用率是其他交易模式所不能比拟的。但是鉴于我国金融市场制度的不完善以及起点的较迟这两大劣势会成为程序化交易发展的挡板。但是现状总是不能制约大的趋势,我想在我以及其他同行的实践下,程序化交易的未来是可见的。

 

28、期货投资咨询业务已经实行,公募基金期货专户理财业务已在试点,私募有限合伙期货基金也在尝试,期货CTA业务和信托基金都在讨论之中,往后几年,整个行业的资产管理、投资理财方面应会有更好的发展。请您谈谈您下一步的目标和发展思路?

首先对于行业我很期待期货基金的推出,这样就使得这个行业更加阳光化,也便于账户的管理和安全。对于个人,我的偶像是詹姆斯西蒙斯,在达到目前模型能承受的资金瓶颈之前,我将好好研究很多更先进、更精细的程序化模型,对行情的量化细分累积,积累所需的交易知识,不断地进行自我修正,不断完善。我希望资金回撤更小一些,稳健稳健再稳健,收益可以适当的少一些。我想未来不管是兼职还是全职,期货都是我一辈子的事业,并且在我有能力的情况下,还想做一些有意思的事,因为一个朋友说过一句话:其实咱们从事期货交易的,赚了不少钱,却没有为社会创造过一点价值。

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