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拓空

为学日益 为道日损

 
 
 

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方志《期货策略》作者自序、目录、序篇  

2010-09-02 09:53:13|  分类: 沈良 |  标签: |举报 |字号 订阅

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作者自序

什么是期货?我们都知道,期货的英文叫做“Futures”,“Future”是未来的意思,那么“Futures”就是有很多种可能的未来。

未来永远有无限的可能:今天大涨,明天可能大跌;今天大跌,明天也可能大涨;一天当中上午和下午的走势也可能截然相反……我想期货的魅力也许就在于此吧,我们每天可以看到不一样的市场、面对甚或创造不一样的未来。

那么市场如此捉摸不定,是否有规律可言?我们所谓的“投资”行为,实际上是否都是在赌运气? ——希望在看了本书之后,您的心中会有答案。

我们来看,2005年—2007年中国期市、股市经历了前所未有的超级牛市;而2008年,又经历了超级熊市;2009年,又经历了大反弹市……在牛熊市场的轮番洗礼下,可以真切地感受到:国内投资者的风险控制能力大大增强、交易水平在不断提高、先进的交易工具也在不断面市……中国资本市场20年的发展,凝练了国外上百年的历程。我们有理由相信,未来的5—10年,中国资金在全球资本市场上的影响力绝不会亚于今天我们“中国制造”在全球消费市场上的影响力。

2008年的秋天,拙著《期货兵法》在全国出版上市,这本书可以算作我多年交易心得的一个随笔,其面市之后的畅销程度及造成的影响大大超出我的预期。有不少投资人对兵法给于了高度评价,众多圈内的交易高手及私募基金经理对书中的理论和观点进行了激烈的探讨,在一定程度上促进了国内期货界积极研讨和学术交流的氛围,这才是最使我感到欣慰之处。

有投资者对投资市场上讲课或者写书的“高手”会有所质疑,探究他们的心理:其一是认为,如果交易能赚钱那大师们为什么还要出来讲课写书?其二他们会质疑,如果“高手”的秘诀告诉了别人,不就学会徒弟饿死师傅了吗?

对于这两种普遍存在的疑问,我们来进行分析。第一个问题其实很简单:首先,生活不是只有交易;交易,也不是只为了钱;更多的是你从交易或者阐述交易时内心的收获和满足——这也是很多交易高手所追求的“高于交易”的境界。

关于第二个问题,真正具有竞争力的投资人或机构思考的方向不是指望对手更弱,更不会逃避强者,而是如何使自己变得更强。市场的变化日新月异,我们最终将面临的对手不是国内的一般投资人,而是国际成熟的投资基金。在不断变化的市场面前,任何人都不是老师而是学生,第二个问题自然也就很好解决了。

2009年7—10月,我在杭州举办了十期“期货揭秘”的系列培训,把自己多年期货交易的经验和想法较为细致地作了一次梳理。培训完全从游戏规则的角度来重新审视市场,并将分析结论直接运用到实战中去,进行现场检验。很多朋友特地从北京、上海、江苏、河北、安徽、山东以及浙江各地赶来听课,由于场地和时间的限制,培训总人数控制在1000人次。还有很多朋友因条件限制没能参加课程而颇为遗憾,故特此将课程要义整理成册并扩充了许多新的内容,希望通过出版发行以使更多的朋友能够看到。

《期货策略》可以说是《期货兵法》的姐妹篇。其中《期货兵法》把期货比喻成战争,讲述了如何在战争中生存的技巧;而《期货策略》则把期货比喻成游戏,讨论了价格语言下的潜台词、市场规则下的潜规则,以及如何利用游戏规则来获取游戏的主动权……两者可以说既有关联,在层面上又有很大程度的提高。希望投资者在看了《期货策略》的系列篇章之后能引起思索,并能够在今后的交易上或多或少有所启发,便于愿足矣。

由于此书成书时间仓促,纰漏和不严谨之处在所难免。再则由于《期货策略》对市场分析所选取的视角尚无先例,不乏还止于推测阶段的理论和总结。如果对本书内容有任何意见或建议,都欢迎对我们提出批评指正,探讨永无止境。

最后,感谢为本书写序的马文胜董事长,感谢为本书编写提供支持的新湖期货的领导和同仁,感谢为本书提供启发的数十位浙江、广东、上海和北京的私募朋友,感谢为本书出版事宜提供帮助的机械工业出版社的王颖小姐,感谢为本书宣传推广的和讯网、浙江经视、浙江民生广播、浙江财富广播、第一财经日报、南方都市报、新浪网、今日期货网、中金在线、期货中国网、期货实战网等等。《期货策略》中篇与下篇会在接下来的时间陆续推出,敬请关注。

方志

 

丛书序

作者自序

序  篇      【期货游戏】

◆什么是游戏

◆为什么期货是经典游戏

◆期货游戏中的强势群体

◆期货分析的四个层次

◆本系列丛书思想的三大前提

第一篇      【时间法则】

                     ——在适当的时间做适当的事情

◆只设置4个小时的交易时间的理由

◆成交不均衡的4小时

◆不同类型交易者的时间策略

◆使用开盘价、收盘价还是最新价交易

◆两价位暴利短线交易系统

◆时空交错的三大市场

◆时间交错的特殊原因

◆2009年的期证联动效应的时间解释

◆三次中场休息的特殊现象

◆盘中休市前的禁忌委托

◆中国特色的跳空缺口

◆三类中国式缺口的成因

◆长假超级行情的成因

◆近年长假前中后内外盘的走势分析

◆长假持仓交易攻略

◆本篇小结

第二篇      【杠杆法则】

                     ——是上帝的神杖也是魔鬼的工具

◆金融的本质

◆2008金融危机的始作俑者

◆《期货兵法》的“一定赚钱理论”

◆T+0、T+1和T+0.5

◆时间杠杆倍数

◆合理的时间杠杆区间

◆高难度股指交易的100倍盈利模式

◆是什么“无形的手”在决定期货的交易频率

◆为什么是10倍资金杠杆原则?

◆资金杠杆大小的决定因素

◆交易所的临时市场调控

◆去杠杆操作——交叉融资理论

◆浮盈加仓——杠杆的极致

◆禁止日内浮盈加仓对行情的影响

◆不和谐的杠杆——配资操作

◆杠杆的用法——投资组合

◆混码交易——杠杆的超级放大

◆本篇小结

第三篇      【多空法则】

                     ——象棋红方占有先机

◆期货与股票的核心区别

◆多空的深层涵义

◆永不对称的多空双方

◆逼仓——逼上绝路的行情

◆股票的“逼仓”行情

◆股指期货与逼仓

◆期货与股票关于做空的差别

◆融资融券并非真正意义上的做空

◆市场博弈群体

◆套利手法——做空衍生的操作模式一

◆内因套利

◆趋势套利

◆另类套利

◆对冲手法——做空衍生的操作模式二

◆对冲操作的诸多难点

◆价差交易——做空衍生的操作模式三

◆组合手法——做空衍生的操作模式四

◆组合投资的哲学基调

◆金融市场组合战略的五个宏观维度

◆期货投资组合和股票组合的神奇差别:

◆组合投资的优势与缺点

◆组合投资的品种选择

◆组合投资的仓位配比

◆组合投资的交易时机与技巧

◆傻瓜盈利思维

◆本篇小结

第四篇                   【合约法则】

——人生最大的困难,不在努力,而在选择

◆期货的本质

◆商品合约标的的五个条件

◆股指期货标的选择思路

◆合约期限与行情的时间窗口

◆合约大小的设计思路

◆涨跌停板的设计思路

◆保证金的设计思路

◆最小变动价位的设计思路

◆手续费与实际交易成本

◆交割方式的市场影响

◆不存在的“连续合约”

◆ “指数合约”盈利的最终幻想

◆黄金期货长期不活跃的原因

◆黄金期货与T+D交易的比较

◆钢材期货为什么会成为超大品种

◆股指模拟、仿真、实盘的区别

◆本篇小结

第五篇      【盘口法则】

——原子的规律同样适用于星球

◆报价画面盘口分析

◆分势图盘口分析

◆K线图盘口分析

◆闪电图盘口分析

◆成交明细盘口分析

◆信息窗口盘口分析

◆盘口核心分析方法

◆盘口打点敲单法

◆本篇小结

第六篇      【成交法则】

                     ——进攻是最好的防守

◆期货市场成交本质——拍卖

◆封闭式与开放式集合竞价

◆股票主力操纵开盘价手法

◆集合竞价参与策略

◆连续竞价法则

◆竞价心理的哲学解释

◆对敲手法——市场异常成交行为一

◆五万元启动的橡胶超级牛市

◆对锁手法——市场异常成交行为二

◆对赌手法——市场异常成交行为三

◆对倒手法——市场异常成交行为四

◆股票的老鼠仓和期货的老鼠仓

◆本篇小结

第七篇      【流动法则】

           ——船小好调头

◆金融窖藏与资本泡沫

◆流动性分析的核心意义

◆期货盘口的流动性衡量

◆成交数据的流动性衡量

◆合约设计的流动性衡量

◆交易指令对流动性的影响

◆交易主体对市场流动性的影响

◆主力的流动性困境

◆主力流动性策略

◆程序化交易的流动性障碍

◆流动性问题对散户的启示

◆本篇小结

第八篇      【风险法则】

                     ——恐惧来源于未知

◆行情风险策略

◆方法风险策略

◆规则风险策略

◆人为风险策略

◆不可抗风险策略

◆本篇小结

第九篇                   【限价法则】

——堤坝往往给洪水积聚更大的能量

◆市场限价策略

◆设置涨跌停板的优缺点

◆涨跌停板制度的历史沿革

◆期货涨跌停板与股票不同的原因。

◆期货合约和股票个股上市首日涨跌停幅限制的不同

◆上市首日投资机会的把握

◆停板与交易信号

◆停板套利——风险极低的套利模式

◆股指期货熔断制度取消原因

◆本篇小结

第十篇                   【结算法则】

——亲眼所见的也未必属实

◆均价、结算价与收盘价

◆股指期货的每日结算价

◆股指期货的交割结算价

◆股指现货和期货的“同点不同幅”现象

◆结算价在市场操纵中的意义

◆浮动盈亏与持仓盯市盈亏

◆浮盈开仓的结算解释

◆成交持仓排名的潜台词

◆交易比赛收益技巧

◆本篇小结

第十一篇    【宏观法则】

                     ——你的存在,必是合理的

◆价格发现与价格破灭

◆套期保值的障碍

◆资产配置的兴起

◆投资投机的异同点

◆宏观调控与行情级别

◆财富分配机理

◆市场价值的产生形式

◆消息对市场的影响及策略

◆突发事件对市场的影响及策略

◆自然灾害对市场的影响及策略

◆战争对市场的影响及策略

◆本篇小结

第十二篇    【现货法则】

                     ——青出于蓝,常胜于蓝

◆商品期货和现货

◆套期保值的难点

◆基差天平

◆交割环节的潜规则

◆股指现货的套利手法

◆CPI与商品指数

◆本篇小结

第十三篇    【行业法则】

              ——预言会自我实现也会自我毁灭

◆现代股票和期货的起源

◆中国股票和期货发展简史

◆市场参与主体差别

◆市场准入制度

◆中外期货市场的区别

◆期证联动效应操作策略

◆期货公司的盈利空间

◆委托理财的灰色地带

◆居间人——市场边缘的群体

◆从业人员困境

◆期货基金和CTA

◆交易工具创新

◆本篇小结

 

序  篇   期货游戏

什么是游戏

游戏,是一个非常有意思的东西;试想人类社会如果没有游戏,将是一件多么可怕的事情!

游戏人人都会,可关于它的定义却是多种多样:

柏拉图对于游戏的定义:游戏是一切幼子(动物的和人的)生活和能力跳跃需要而产生的有意识的模拟活动。

亚里斯多德对于游戏的定义:游戏是劳作后的休息和消遣,本身不带有任何目的性的一种行为活动。

拉夫?科斯特(索尼在线)对于游戏的定义:游戏就是在快乐中学会某种本领的活动。

胡氏的游戏定义:游戏是一种自愿参加,介于信与不信之间有意识的自欺,并映射现实生活跨入了一种短暂但却完全由其主宰的,在某一种时空限制内演出的活动或活动领域。

“游戏”在辞海中的定义:以直接获得快感为主要目的,且必须有主体参与互动的活动。

这个定义说明了“游戏”的两个最基本的特性:一个是以直接获得快感(包括生理和心理的愉悦)为主要目的;另一方面是主体参与互动。主体参与互动是指主体动作、语言、表情等变化与获得快感的刺激方式及刺激程度有直接联系。

游戏的分支和变种非常多,在本书中,为了讨论的思路更清晰,我们只把期货当成一个经典游戏。

一个传统意义上的,完美或经典的游戏,应该具备以下特点:

1、至少2个人参与,或者多个人参与;

2、参与者以争取各自的利益为主要目的;

3、游戏有一定的既定规则,相对公平,但是必然不完全公平;

4、游戏参与者的行为可以对游戏的进程产生影响;

5、游戏带有一定的运气成分和技术成分;

6、游戏基本规则非常简单,入门容易,但是掌握游戏核心规律十分艰难。

 

为什么说期货是经典游戏

1、期货有多空双方,至少有2个人参与,而市场上有众多参与者,最终构成多头集团和空头集团。

2、期货投资者都以各自利益为主要目的,投机者以价差利润为主要争取目的,套保者以争取最大套保利益为目的(并不是简单地回避价格风险)。还有一个纯粹以消遣为目的的群体,他们的主要利益是从市场大额的盈亏中满足快感。

3、期货有既定规则,任何人在期货市场都是买卖自由,自主交易,相对公正公开公平。但是必然不完全平等,如我们在第三篇中讲述的多空的不对等。

4、市场的任何参与者的任何交易行为都可以对市场走势产生影响,而价格涨跌正是各个参与者个人行为的最终体现形式。

5、行情有不确定性,所以可能新手遇到了好的行情,赚钱赚得莫名其妙;但是期货本身也有各种各样的规律,交易高手掌握了规律最终可以实现相对的稳定盈利。

6、期货入门简单,只要开户之后,选择品种,做多做空即可。但是,要想在期货市场盈利,必须要了解期货市场内涵规律,解读价格语言的潜台词、市场的潜规则。

期货游戏中的强势群体

1、游戏的创造者。创造这个游戏的人,游戏是为他服务的。在期货市场上,最早创造了期货的是垄断性现货商,为了用期货市场转嫁价格风险,所以他们是期货游戏的最大受益者。

2、游戏规则的制订者。制订游戏规则的人,必然是让规则更有利于自己。在期货市场上,制订具体交易规则的是交易所与期货公司,所以他们在市场中势必比一般投资人占据更有利的位置。

3、游戏资源的垄断者,即拥有游戏通道和游戏筹码的人。在期货市场上,期货公司占有垄断的通道资源——交易席位;大机构拥有大量资金;大现货商拥有庞大的现货资源,他们就是拥有游戏通道或游戏筹码的人。

4、职业玩家。熟悉游戏规则,并能充分利用游戏规则取得优势的人。成熟的私募基金、职业炒手以及期货公司的核心研究人员都在运用自己的专业技术来取得竞争优势

期货分析的四个层次

1、预测涨跌

2、基本技术分析

3、投资理念

4、游戏规则

这几个层面一个比一个高,其实却是一个比一个清晰:就游戏规则来说,在各大交易所的网站上都可以查得到;第三层次的投资理念大家都知道,不外乎顺势、止损、资金管理等;至于更低一级的技术分析就有很多内容可写了,涵盖各种K线形态、牛熊市周期、指标、波浪理论、分形学、江恩理论等等;可是说到最原始的预测涨跌,却只有神仙才能做到了。

而在实际中我们的投资领域,大家关注的东西正恰恰相反。关注最多的是明天的涨跌,或者下一分钟的涨跌,同时对于基本面的信息、消息的变化以及基本技术分析也有一定的兴趣;再上一层对投资理念的重视就比较欠缺了;而到了游戏规则的层面,关注的人就更少了……同样,在林林总总的媒体和投资机构的报告里面,更多的是对后市走势的预测和判断,对游戏规则的解读却少之又少。

那么在我们的交易体系中是怎样的情况呢?很清晰地,游戏规则是我的前提,投资理念是我的主线,技术分析与基本面分析仅供参考,预测涨跌的事我从来不做。为什么?简单地说,市场上每天涨涨跌跌、起起伏伏的行情,没有人会知道它将怎么走,也没有人可以操控;技术分析只是技术还没上升到科学;投资理念也仅仅是个概念而不能定量。在《期货兵法》里面我所指出的,在投资市场一大堆不确定的东西里面只有三样是确定的,即:

①时间轴永远是向右的;

②财富一定是会被分配的;

③游戏规则是既定的。

期货往往被看成是个零和博弈,每做一笔单子,我可能赚钱,也可能亏钱;你也可能赚钱,可能亏钱。作为一个投资主体,你们和我,大家都是一个游戏的参与者,而不是游戏规则的制定者。但不要忘记,有个主体与我们所在的位置是不一样的。

交易所,它设计了期货的交易品种、各种交易制度等,还从我们所有的交易中收取费用。如果可以的话,最好的选择当然不是花这么多心思来听报告、学习技术分析、做交易,而是开个期货交易所!——说笑罢了,我们当然开不了交易所,但我必须提示各位的一点就是——懂得规则、掌握规则和制定规则的人,才是这个市场最大的赢家。

就像美国,它为什么是全世界最牛的国家?因为它在发行世界货币(美元),它在制订整个金融市场的游戏规则,它的商品价格是世界公认的权威价格……所以我们的市场要跟随着它的走势高开低开。

我们既然开不了交易所,不能做规则的制订者,也发行不了美元,那游戏规则对于我们来说还有什么意义呢?

意义当然有,而且很重要:第一,我们可以制订和执行自己的交易规则;第二,我们可以熟悉和利用市场规则。对于如何制订和执行自己的交易规则,拙著《期货兵法》里已经提出了一些看法,在此就不再赘述了;而至于怎样熟悉和利用市场规则,正是本书《期货策略》所要探讨的内容。

本系列丛书思想的三大前提

1、规则产生规律

不同的市场规则产生不同的市场规律,分析规则作用于市场的机理可以重新定义市场规律的适用范围。

2、市场在成熟过程中会反作用于规则与规律

市场参与主体对于市场的了解程度会构成对原有规律的改变,而规律的改变也将重新影响规则。

3、了解和运用规则是形成交易体系的充分必要条件

只有了解和运用好市场的规则,才可以制订出符合逻辑和概率的交易体系——只要了解和运用好市场的规则,就一定可以制订出在任何时期、行情、品种、资金规模下可以稳定盈利的交易体系。

 

第一篇  时间法则

1、不同类型的交易者可以采取不同的时间策略。
2、开盘价和收盘价是一天中最重要的两个价格。
3、根据开盘价设置的短线交易系统仅适用于小资金操作。
4、三大市场时间的交错形成了中国金融市场特有的联动效应。
5、盘中休市时间注意委托风险。

6、中国的跳空缺口有自己的特色,同样也是创造了特有的投资机会。
7、长假易形成单边趋势,在长假行情中不用害怕,要充分分析风险收益比,把握住大行情。

第二篇  杠杆法则
1、金融的本质就是杠杆。
2、T+0制度形成了期货的时间杠杆,保证金制度形成了期货的资金杠杆。
3、期货市场的时间杠杆比例远远高于股票。
4、一般投资者而言,在形成成熟的短线交易方法之前,应该尽量少使用时间杠杆。
5、交易费用并非是决定交易盈利率的主要因素。
6、在交易所和期货公司不断提高长假保证金之后,行情的发展方式也会产生变化。
7、去杠杆操作有助于降低交易风险。
8、浮动盈利在特定的前提下加仓可以增大收益不增大风险。

第三篇  多空法则 
1、多头代表钱、需求、看涨,空头代表货、供给和看跌
2、多空双方有极大的不对称性
3、多逼空远比空逼多容易
4、股票也存在类似“逼仓”的现象
5、股指期货的推出可能会产生中国证券市场阶段性的逼空行情
6、期货和股票做空的差别导致了两个市场技术分析适用性存在差异
7、融资融券没有事实上没有裸卖空,所以并非真正意义上的做空
8、套利、对冲、价差和组合都是双向交易引申出的期货操作模式
9、价差交易是非常值得挖掘的处女地
10、组合投资在哲学前提下,有非常多的操作形式
11、放弃做空,最简单的思维,有时也可以带来好的收益

第四篇  合约法则
1、符合大宗、标准化、价格波动大、便于啊运输和储存、市场自由定价的的商品才有可能成为期货品种进行交易。
2、沪深300指数的设计方式,使得没有任何机构和个人可以操纵股指现货市场。
3、农产品价格在1、5、9月是关键的时间窗口。
4、股指期货的合约之所以一开始设计的比较大,主要是针对机构开放。
5、从涨跌停板幅度的设计可以大致看出几个交易所品种的波动幅度。
6、保证金比例设计的原则是在风险可控的前提下,比例尽量小。
7、最小波动价位对期货交易的成本有着举足轻重的的影响。
8、期货公司给客户打折部分的手续费只占实际交易成本中很小的比例。
9、股指期货的现金交割模式使得其价格走势和商品期货会产生一定差别。
10、“连续合约”和“指数合约”事实上都是不存在的,不能用这些合约进行价格分析和程序化交易模型测试。
11、黄金期货不活跃的根本原因是不需要它活跃。
12、钢材是一个具备活跃条件的品种。
13、模拟、仿真、实盘交易存在很大差别,模拟交易或者仿真交易盈利并不说明在实盘中就能够取得盈利。


 

 

 

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