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沈良专访李时征:抵抗亏钱能力比赚钱能力更重要  

2009-10-02 11:45:06|  分类: 人物 |  标签: |举报 |字号 订阅

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转载:沈良专访李时征:抵抗亏钱能力比赚钱能力更重要 - leinee - 投石空间



李时征:
网名:沉默投机客
哈尔滨人,现居上海。
个人投资者,93、94年开始接触了解期货,95年开始股票投资,05年开始做期货投资,3年多时间实现20万到1500万的收益。
复旦大学MBA,注册会计师,有十多年财务管理工作经验。

李时征语:我给我自己起了个网名,叫沉默投机客,我想要表达一些东西,一种态度,也就是说我要让自己处在一种潜心钻研、默默无闻的工作状态。做这个行业你首先要有一种静默的、全心投入的状态。我在我的MSN上的名字就是沉默投机客。
期货中国1:李时征先生您好,感谢您能够在百忙之中接受期货中国网的专访,您在三年多的时间里实现了20万到1500万的高收益,这样的成绩让众多期货投资者向往不已,您觉得您能够获得如此之高盈利的核心原因是什么?
李时征:我觉得核心的原因有很多种,有两个我觉得最重要:
第一首先是态度上的,因为很多人在期货行业里不能成功是他们没有准备在这里成功,或者是他们只是准备在这里赚点钱,但是赚钱和在这里取得成功是完全不同的两回事,我的这个成绩算不了什么,但是之所以能够有这样的收益,是因为我是抱着一种很认真很敬业的态度来做这项工作,我是把期货交易作为一项事业来做,而不是说业余时间来这里赚点外快,而且我也经过了差不多2年时间的学习和准备,寻找到了一个符合自己个性的盈利模式或者说是交易策略,然后不断的坚持这个交易策略,我觉得这个才是最主要的核心。
我觉得还有一点就是坚持,这个行业是一个很艰难的行业,而且很多时候你面对各种各样的困难,有的时候你会很孤独,有的时候会经历连续亏损的阶段,这个时候你要始终坚持你最初的想法,要永远秉承自己最初的热情,时刻抱着必胜的信念,不断钻研,师法成功者,不断地检讨自己,这样才能够有所收获。

期货中国2:你是注册会计师,有过十几年的财务工作经验,您的财务工作经验对期货投资有没有正面影响?
李时征:正面影响当然是有的,因为我以前做财务,所以我对数字更加敏感,而且我会用一些财务管理的方法来管理自己的期货交易,比如我会做很多交易记录,然后做各种各样的分析,我觉得很多投资者在这方面做的都是不够的,就是检讨自己的交易行为,分析自己的交易心理,这是很重要的一项工作。每天你要回去复盘,不但要看市场怎么样,还要看自己的交易怎么样,包括你要把你的每一笔交易,具体时间什么点位进场,什么点位平仓,这个都记录下来的话,对于每天自己去反省是非常有帮助的。经过这样一段时间,你会发现错误都是频繁而又重复出现的,经过长时间的总结,典型的错误就可以规避掉。所以我觉得以前的财务工作让我在期货方面变的更专业一些。
期货中国3:您是93、94年开始接触期货市场的,那您是什么时候开始交易的?为什么05年决定进行期货投资?
李时征:我是93、94年在上大学的时候接触到了期货,然后刚参加工作的时候,那时候中国已经开始了外汇保证金交易,只开展了半年时间就被关闭掉了,从那以后,我对期货市场就内心充满了向往和挑战,但是各方面条件还不成熟,一方面资金不足,另外整体的期货行业大环境在整顿,所以我一直在等待一个机会,或者说这个种子我一直留在心里等待发芽。
就这样等待了10年,过了10年之后,终于时机成熟了,各方面环境也成熟了,这时候我决定去追随自己内心的渴望,我觉得这是最重要的。如果你一直在想一件事,想了10年你再不去做,那肯定是你的勇气有问题,所以我觉得无论如何要去尝试一次,而且我下定决心这次一定要成功。当时看来是一件压力非常大的事情,面对各方面的不理解,你要知道自己在做什么,实际上,如果你下定决心要去迎接挑战,去取得成功,只要你愿意,是没有什么能够阻挡你的。
04年8月份我做了期货的第一笔交易,我从研究交易策略到模拟交易断断续续大概用了1年的时间,实盘是做了近2年才开始盈利。归结起来就是我准备的时间比较长,算是几年磨一剑吧。
期货中国4:您是系统化交易者还是凭盘感或是其它方法交易的?如果您是系统化交易者,您的交易系统的核心思想是怎样的?
李时征:我是有自己的交易系统的,这个交易系统的核心思想是在你没有优势的时候,在交易的最初阶段,你要尽量降低你的风险,而在你的头寸、你的仓位获得了一定的优势的时候,你应该利用你的优势去继续扩大这个优势。
我给我的交易策略起名叫“递进式加码策略”,就象台阶一样,一步一步往上加,开始的时候我的开仓交易基本都是一个很小的头寸,风险水平一般都控制在0.7%左右,连1%都不到,然后如果有优势的时候,我就会不断的扩大这个优势,如果有大的行情配合的话,那我就会获得很大的盈利;当然如果我亏损的话,只是小头寸做了一次没有意义的尝试,所以风险是完全可控的。
当然这个交易策略还是要有严格的止损来做辅助,实际上这个交易策略说穿了是很简单的,但执行起来可能会由于心理上的原因带来各种各样的偏差。
期货中国5:您在交易时,进出场完全按照系统的指标提示,还是会根据经验去选择更好的时机和点位?
李时征:会有经验在里面,不是完全按照技术指标,因为指标也有很多假突破的时候,所以有的时候你需要用自己的经验来判断。我有的时候进场点把握的是非常好的,个别时候甚至能抓到最低点、最高点,或是一个小波段的次低点、次高点,这个时候靠的完全就是经验了。我会把每天的分时走势图都复制下来,长期观察是能够找到一些规律的。
我们举个例子,如果用均线来做交易信号,如果说一根大阳线突破了你这个交易信号,一般来说它回撤不会超过阳线实体的三分之一,就是说有的时候阳线实体是300点的话,一般来说它这个回撤一般不会超过100点,它到了三分之一的位置的时候,你可以尝试性的买入一些多单,这个时候往往开在非常好的点位,因为你有一个大阳线在前面,信号已经出来了,然后做了点回调,回调的程度又不深,基本还是在你的方向范围内,这个时候你进场的话,价格可能马上就会脱离你的成本价,然后你就有优势了,如果你有一定盈利的话,你可以考虑回调时再加一点码。
期货中国6:您一笔单子的平均的持仓有多久?也就是说您的交易周期是短线的、中短线的、中长线的、还是长线的?您选择这种交易周期的原因是什么?
李时征:我一般会在日内做尝试,如果日内有利润,行情有波段出现,这个单子我就会留住,留到第二天或者第三天,甚至时间更长,一般来说,在3天到5天左右。我不是那种炒单型的选手,也不是那种中长线的选手,应该算是中短线的波段,我捕捉的是一种流畅性波段,就是不受外盘影响,或者说受外盘影响偏小的流畅性波段。
期货中国7:在品种选择方面,您是严格配置若干个品种呢,还是会有所选择,在不同的时期持有不同的品种?
李时征:因为中国的期货市场实际上是一个不连续的、间断式的期货市场,包括铜、大豆以及黄金这些。如果你完全用价格来做这种止损或者来规避这种风险的话,有的时候是隔夜间的风险相当大,所以说你要降低这个风险,要么你就在隔夜的时候,你头寸非常小;要么就是你隔夜的时候,有很大的账面盈利。只有这两种条件下,你才能够面临这种隔夜的不确定性,因为外盘的影响实在是非常大,我这样设计的一个交易策略实际上市规避外盘的影响,让自己的交易多一点确定性。
我会根据市场的情况,行情的大小来配置,主要还是集中在几个活跃的品种,3个左右,如果别的品种有出现波段比较大的行情,我也会做配置。当然做品种配置的时候我会考虑流动性。
我主要配置交易量比较大的几个:铜、豆油、螺纹钢、白糖、橡胶这几个。前几年是大豆豆粕比较多些,现在是豆油多一些。
期货中国8:您在具体交易时有没有加仓、减仓的操作,还是永远保持固定的持仓比例?在什么情况下您会加仓?
李时征:实际上交易是一个动态的过程,就是你要随着行情的变化来不断的确认你的判断,不是一成不变的。不是你在3万的时候你觉得铜要涨了,一直看涨,到了5万我觉得要跌我就卖掉了,不是这样的,实际上动态的,比如涨到了4万,你要随着行情的波动,你要增加或减少你的筹码,所以我会减仓的,有的时候是主动获利减仓,有的时候是被动减仓,都会存在。因为有的时候随着行情发展到一定阶段,涨的比较多了,这时候你要根据自己的判断,适当获利一部分。而在大方向还没有改变的时候,这时你面临一个两难的选择,是继续持有多单等着行情上涨呢?还是担心这个行情回落深入调整?所以你做一些减仓是助于你缓解压力,而且能获利一部分,对降低你头寸成本是有帮助的。
期货中国9:那么您在什么情况下会完全的平仓呢?
李时征:肯定是判断发生了完全的改变,或者瞬间发生了剧烈的行情波动,当你还没弄清这个行情波动时怎么造成的时候,你需要不顾一切的冲出来,把仓位平掉,然后看清楚波动真的是一个日内的震荡还是方向逆转。
很多人在思考本金、利润、机会这几个因素,在我看来,本金是你的资本,永远大于你的利润(就是账面利润),就是你的本金永远比你的账面利润重要,你的账面利润永远比你的机会更重要,很多人认为机会是更重要的,所以不惜一切的在用本金去博取这个机会,但实际上期货市场的机会太多了。
实际上投机也好,投资也好,很多人认为它是一个风险和收益成正比的关系,实际上我认为不是这样的,你要成为一个合格的投资者,你必须要去寻找一个风险和收益不成正比的机会,就是比如说我冒风险,只冒1000块钱的风险,但是我的盈利空间可能是10000块钱的盈利。实际上这样的机会是存在的,所以投资者一定要有能力去发现这样的机会。就比如说股票在1000点或者1200点的时候,你可以冒非常有限的风险去尝试,可能只有几十点一两百点,但是你的利润空间是非常大的。
期货中国10:应该说任何交易系统都不可能适合所有的行情,在行情与系统违背的时候,您是怎么处理的?您会不会用若干套交易系统的组合来适应不同的行情?
李时征:实际上我现在的系统或者是交易理念呢,只是做这种相对比较大的,流畅的波段,震荡市我尽量规避掉,所以当行情与我的理念相违背的时候,最简单的就是不做,或者是轻仓,高抛低吸这样做一下,或者说头寸可控的话,可以适当的做一下。
我现在还没有做几套系统,因为我觉得我个人精力也不够,或者说我在程序化交易这方面研究的还不到那个程度,我觉得这个是需要一个团队来做的,而不是一个人来完成的。
作为个人投资者还是要把自己核心的东西摸透,坚持自己的执行力比什么都好。
期货中国11:您在交易中,用技术分析多一点还是基本面分析多一点?这两种分析方法是结合使用,还是只用其中一种?
李时征:我是技术分析和基本面各占一半,技术分析提示你去做多还是做空,基本面分析做一个大的支撑,因为有的时候基本面实际上并不清晰,比较混乱,或者有的时候基本面在牛市行情初期体现的很差,这时候要处理协调这个矛盾,不能过于机械化,当然具体交易一定要以技术面为准,不能靠着基本面硬抗。
两者有严重的矛盾时,我只能轻仓去尝试,不能自己过分主观地下一个很大的结论,交易的时候首先自己要变的很客观或者说努力让自己变得客观,这是很重要的。

期货中国12:您是否看重心理面因素对交易的影响,比如不同的情绪、状态、心情等心理状态对交易的促进或干扰?
李时征:当然有,这个我完全相信,因为这个行业完全靠的是人,靠的人的判断,靠的人的执行力,这个时候,你的心理作用发挥了非常大的影响。如果你状态不好,比如你经常不规律地生活,你肯定没有时间去准备研究这个市场,没有时间去制定第二天的交易计划,所以这个时候突然出现的行情你可能会面临准备不足的局面。所以心理因素会给你造成不该恐慌的时候变的恐慌,不该贪婪的时候变的贪婪。所以投资者要过一种很自律,很有节奏感的生活,能够让自己的心理状态处于平稳的状态。
期货中国13:您在交易中有没有不顺利的时候,在不顺的时候,您一般是怎么处理、怎么调整的?您遇到的最大挫折是怎样的?
李时征:我会看一些书,一些励志、以及对我交易有帮助的书。当然第一件事是接受这个挫折,因为有的时候情绪是很复杂的,第一个反应是很痛苦的,然后是自责,但是过了一段时间以后呢,这些感受你会直接忽略掉,你直接到了一个接受的状态,你会理解原来这些痛苦、这些亏损、这些折磨,原来都是你做这个行业必然要付出的成本,这是工作的代价和成本,你自然而然地需要接受它们,你接受了之后你首先要寻找的是一个解决方案,你的心态就会变的积极起来。如果你始终坚持你的热情,回想当初我为什么选择这个行业,为什么去做这件事情的时候,如果你能仍然保持当年那种积极信心的话,你很快就能从那里面走出来。
我最大的挫折是刚开始交易了半年左右吧,我刚开始交易实际上是蛮顺的,从05年年初豆粕就做到了比较好的行情。接下来就经历了不断的亏损,在05年夏天的时候,我去了一趟外地,可能当时网络也有一定的问题,连续亏损了23次,结果都不敢交易了,每笔单子下去都会出现一个负数,当然这样的阶段性亏损我后来也有,但是没有那次这么大,那段时间累计亏损了20%多,心理上的压力非常大,甚至进入了不敢交易的状态。
所以我经常和朋友说,期货交易就像是拳击,你的拳击能力不是你的打击能力,而是你的抗击打能力,就是说当你有抗击打的能力时,总是有机会来打击别人的。用《孙子兵法》上的话来说就是“昔之善战者,先为不可胜,以待敌之可胜。不可胜在己,可胜在敌。”这就是为什么风险管理和资金回撤非常重要的原因。所以期货市场比的不是赚钱的能力,比的是一个抵抗亏钱的能力。因为任何人都会经历这种阶段性亏损,就看你能不能走出这个亏损。关键看你赚钱的时候能赚多少,亏钱的时候能亏多少,准确率在这里并不重要。
期货中国14:您认为一位优秀的交易者(或操盘手),需要多长时间的盈利验证,才算是有真本事的?
李时征:我觉得至少应该在2、3年左右吧,必须要经过痛苦,但这种痛苦并不一定意味着要爆仓,实际上我曾经也很痛苦,我经常和朋友说,你不一定要爆仓后才明白。很多人觉得爆仓是期货的必由之路,我认为不是,心路历程可能有,但你没有必要把你的风险放的那么大,如果你第一次爆仓,下一次你借不到钱呢?你怎么东山再起呢?所以我觉得这是准备充分与不充分的问题,如果你准备充分了,你不一定让自己的风险变的那么大。成为一个合格的交易员也好,投资者也好,是需要时间来验证的,熊市经历过,牛市经历过,各种各样复杂的局面经历过,然后保持着自己的交易策略不变,执行力不变,这才是一个合格的交易者。
期货中国15:您认为一位优秀的交易者应该具备哪些特质和能力?
李时征:我觉得最核心的能力是意志力,我是相当看重这个意志力的,主观能动性。因为做期货是对个人的一个挑战,你必须有迎接一切困难的意志力和坚韧不拔的决心,可能有人觉得这个话有点空,但我觉得不是,这个行业面对的困难太多了,面对的挑战太多了,稍微一松懈你就会动摇。
第二还要具有判断力,要让自己变的客观,正确的面对这个市场。当然这个判断力是要学习和历练的。
第三我觉得要具有学习能力,就是你面临复杂的局面,没有人指导你,没有人教你,但是你要有一个就算用头撞门也要把门撞破的精神。我进入这个期货市场完全没有人直接指点,我当时非常渴望能有人指点我,但是没有这个机会,所以我就看了很多大师的书来自己学习,所以我觉得学习力非常重要。
第四个能力是一个快速反应能力,就是让自己在一个快速变化的局面下,能够快速的进行反应。
最后就是执行力,也是非常重要的,前面这些都是需要它来体现,不管你有多么好的意志力,多么好的判断力,多么快的反应能力,但是你执行不下去的话都是会遇到问题的。
期货中国16:我们都知道,市场上90%的投资者都是亏损的,您觉得普通投资者亏钱的主要原因是什么?
李时征:我觉得普通投资者之所以亏钱,是因为他们没把这个期货当一项事业来做,他们觉得我想到这里来赚点钱,并没有想到在这里成功。没有做充分的准备工作和深入的研究工作,很多人只是觉得这里是一个好赚钱的地方,但实际上在这里进行投机游戏的代价是非常大的,我给这样的散户用了一个比喻:就是被无知武装起来的散户,带着一把钝刀,走进了枪林弹雨。
我给普通投资者的建议是:
一要有充分的准备工作,认真的把期货当作一项工作、一项事业去做,充分了解期货投资的方方面面,然后充分论证自己的交易策略,然后经过较长时间的模拟交易之后,再进行实盘交易,而且一开始要轻仓。
二要做好事后研究工作,就是要每天做好自己的交易记录,把时间和点位都记下来,看自己每次错在哪里。我们会发现,很多错误是在重复犯的,因为人的本性就是这样的。我们发现这些错误后,反过来去认真分析,总结错误并找出解决方法,规避错误。我通过交易记录,在自己交易过程中,总结出了60多个错误。
期货中国17:对完全的程序化交易(按照交易者或程序专家设计的系统,电脑自动下单),您是否认同?为什么?
李时征:我认为从理论上是可行的,但是具体的工作要做很多,而且很复杂。你的理念要合理,而且最主要是软件的编程人员要有充分理解你的能力。实践起来需要大量的工作,需要海量的数据来支持做一些数理的分析,这个是完全定量的,没有任何定性的因素在里面,所以要计算的很精确。我觉得这个是可行的,但是也需要一个团队来做,可能我们以后的发展也会往这方面考虑。
期货中国18:CTA(商品交易顾问)可能会在这两年内试点,在CTA合法化以后,一些阳光化的基金就会登上舞台,届时您觉得CTA理财、私募理财和个人理财这三种形式哪一种会更有生命力?
李时征:我觉得CTA的理财方式以后会进入寻常百姓家的,直接像那种股票公募基金那样,它会成为大众投资理财的一个有机组成部分。所以说我们的期货领域还是很有发展空间的。私募可能能做的更大一些,能形成公司化的更有生命力,个人理财个别的会比较优秀,但空间不大。
期货中国19:对一位职业投资者而言,交易必然是生活中非常重要的部分,但交易必然不是生活的全部,对交易和交易以外的生活,您是如何处理的?
李时征:我还是挺会注重平衡的,除了交易之外,我的生活还是很有规律的,看看书,做做运动,有的时候和朋友们聚一聚交流一下,大多数时侯我会给自己留点时间思考,看看书,反思一下自己的交易行为、交易策略。当然有的时候我会看一些哲学的书,兵法的书,比如孙子兵法,我觉得孙子兵法非常适合做期货投资者,投资者如果想成功,我觉得都要去看看孙子兵法,有几篇甚至要背下来。基本上我的思路还是围绕着投资在转,其他我的生活还是挺简单的,运动运动,保持一下健康。
期货中国20:您接触期货投资这么多年,在实战交易中也实现了较好的盈利和财富的相对自由,期货给您的最大的感悟是什么?
李时征:我觉得期货市场对我来说就是人生的最后一次创业机会,到这里来我才觉得找到了自我,知道了自己真正的所在。所以我觉得如果一个人在其它地方过的很不如意,或者说是很压抑的话,真的应该到这里来尝试一下,因为这里是一个充满机会的地方,完全有可能靠个人努力实现成功,而不需要依赖太多社会关系。
期货中国21:在国内国际众多优秀的投资人当中,您最欣赏的是哪一位?为什么?
李时征:我最欣赏的还是索罗斯,因为虽然很多人认为他的著作很难懂,非常深奥,但我觉得他的投资理念相对我们来说还是更容易学一点,更具有可操作性,他做的是宏观投机,就是针对大的宏观经济环境,在商品和外汇市场做一些杠杆的对冲。我觉得我们现在的所作所为实际就是在学习他。
期货中国22:最后,请您就下一阶段的投资机会,给投资者一些建议?
李时征:可能最近有一波向下的突破,但还不确定,我都是跟着市场来走,基本不太去预测,我觉得行情可能会偏弱吧。

2009年9月23日
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